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《红周刊》专访马曼然:现在买医药如同2014年买茅台!

发布日期:2020/6/17     发布:管理员

    问:如何看待当前A股大市的走势?

    马曼然:2440点至今已经一年零7个月了,我记得上次2013年~2014年那次底部的构筑的时间也是一年零7个月,很巧合,还有一个巧合就是,上次2013年是钱荒,2014年开始流动性宽松最后走向泛滥,这次呢,过去几年我们是去杠杆,今年开始我们的为了应对疫情的冲击,货币政策出现了180度大扭转,货币已经开始越来越宽松,甚至走向了泛滥,我们中国股市历来中短期走势都是跟货币政策息息相关的,也就是说,按照历史经验,一般货币政策逆转后的6到7个月股市就会选择向上的突破。


    问:那今年股市是否有希望摆脱底部构筑进而走向牛市周期呢?似乎股民已经对牛市不再抱有希望。

    马曼然:牛市肯定还有的,中国股市的体量还很小,直接融资比例还是很低的,居民资产里股市配置比例也是非常低的,只有5~6%,而欧美发达国家这块资产配置比例是我们的十倍,所以中国股市长期来看还是一个新兴的市场,还有很大的发展潜力很很长的路要走,这个信心是要有的,而且随着上市公司越来越科技化,越来越贴近消费化,未来牛股会越来越多,机会也会越来越多,关键是要会选择机会,盘子大了,过去那种同涨同跌的大市很少了,机构化,择股优质化是股民的挑战。


    问:那马老师,未来主要如何选择行业方向呢?

    马曼然:我年初以来一直强调几个关键词,刚需、高频、吃喝。长期也是这个方向,落到行业上就是创新药、品牌中药、疫苗、慢病创新药、吃喝以及芯片、5G和新能源汽车。


    问:这些方向都是当前的热点,未来还有多大空间呢?

    马曼然:刚开始,消费股的牛市目前处于中期阶段,医药股的牛市处于初期阶段,科技股尤其是硬科技这块刚刚开始。


    问:消费股今年是高光时刻,但居民消费是否能够支撑这个行业持续走高?

    马曼然:消费股正处于品质升级、存量优化阶段,也就是说整个蛋糕不一定继续放多大,但龙头品牌加速提高市占率,同时进行产品升级,说白了就是毛利率提升阶段,所以利润放的很快,比如我去年就反复强调的啤酒,就是青岛啤酒龙头走的最好,因为他代表的是品质升级,其实,白酒早就开始了,所以这几年也是茅台五粮液走的最好,白酒的整个人均销量并没有大幅度的增长,但并不妨碍龙头股票的股价上涨十倍以上。类似的酱油、醋、榨菜、挂面以及休闲食品基本都是这个逻辑。不少细分龙头的收入体量在数十亿,3-5 年内有望翻倍,部分公司有望突破百亿,市值也有望从数百亿向千亿量级冲击。


    问:医药股的逻辑呢?

    马曼然:老龄化和消费升级,医药股两块都占着,过去两年整个行业出现了类似1314年白酒行业的行业性质的调整,但今年就逐步从调整中走出来了,现在医药产业的投资机会类似14年以后的白酒产业,这个产业是目前所有传统产业里未来几十年蛋糕还是继续做大的产业,又有消费升级又是刚需又是老龄化,所以以后必然是牛股的摇篮。


    问:医药巨头看好哪些细分呢?

    马曼然:创新药,这块不仅是生物药的创新,包括疫苗和慢病的创新,糖尿病的治疗也是要创新的,比如长效胰岛素或激动剂等创新,一旦一类新药出来就是大单品,让股价上涨N倍,还有国潮品牌中药,比如我们看到茅台股价快接近一瓶茅台的官方零售价了,片仔癀以后股价也是有希望做到一粒片仔癀药锭价格的,他们的逻辑也不复杂,就是提价和放量,吃的人越来越多,利润越来越高,股价自然也就是越来越高。


    问:我发现马老师开始关注芯片和5G,这块有什么新发现?

    马曼然:硬科技这块我看好,5G是中国在科技领域第一次超过其他国家,以后5G普及后会衍生出巨大的商机,这块肯定是要出牛股,配套的高端芯片制造未来三年一定会有突破的,不突破不行的,国产替代,我注意到国内一些上市公司是具备较为完整的芯片制造产业链的,我觉得虽然难,但也会有突破,这几年资金往芯片猛砸,三年后会出结果的,新能源汽车下半年就可能开始加速上升,因为陆续扶持的政策都出台了,内需这块汽车是大头,不拉汽车没理由的。


    问:马老师,目前给出的投资建议是什么?

    马曼然:我看好的这几个方向就是锁仓,我们今年也是要发行一系列产品,加大募资力度,持续投向国家未来最具备成长潜力的几个细分领域,这块跟着国家的大方向走,分享时代红利,中国以后会诞生一批国际化品牌,不仅在新兴产业,消费医药产业也会走向国际化,这块的资产还是很低估的,我们就持续深挖买入。



    问:马老师,医药股最近走势开始强于其他版块,如何看待医药股近期的强势?

    马曼然:我说了现在是医药股牛市的初期阶段,类似前几年消费股刚开始,医药股这个牛市是一次前后二十年里最佳的机遇,往前推二十年,往后推二十年,今年就是一个新的起点。一是,前几年很多医药股包括品牌中药,慢病龙头,我说的主要是制药企业,总体出现了二十年一次的充分调整,比如2012年2013年白酒产业也是二十年一次的调整,这种长周期的调整既有行业层面的,也有股价和估值层面的,今年进入了转折点,抓住牛头很重要!而疫情加速了这个转折,疫情之后,整个社会对健康对生命的认知会有一次巨大的提升,活着最重要,健康的活着最重要,政府和消费者对健康的投入意愿会大幅度提升。


    问:我也注意到今年政府工作报告里就将人民的健康放在了最前面,也是最聚焦到关键词。

    马曼然:这就是趋势,大趋势,这个产业的蛋糕放大无论是横向来看,还是纵向而言都是确定无疑的,现在不投医药股就如同2014年无视白酒股一样,几年后你会每天都拍自己大腿。


    问:那么,如何选择医药股呢?医药股不像消费股,很多病种、药企看不懂。

    马曼然:这个就是门槛的问题,我就经常在小红圈里给客户和粉丝普及很多医药行业的相关知识,但做医药行里学金融的不行,最好还是门里出身,我就是门里出身,所以我既懂中药也懂西药,中医黑或西药黑肯定不是懂医学的,真懂的就不会站队。

    我记得十几年前,我最早买片仔癀的时候,跟一波机构的人一起在北京做路演,很多机构的人就说没见过麝香,这么珍贵?这个东西怎么卖这么贵,看不懂,我一听就笑了,我觉得很容易理解的东西,但你没接触过,猛一看肯定会觉得一个小药丸卖几百元不可思议,这样其实你就错过机会了。现在也是,我把一大堆XX替尼、GLP、单抗、微球等等产品名字放出来,一般人直接就蒙了,没办法,专业的事情还是要专业的人做,未来分享医药股的红利,买我基金最好。钱总要有个去处,总不能放银行里睡大觉,未来十几年,钱放哪里最有利就应该放哪里?现在不进来等过几年高了,什么都好了,那个时候再进来就是接盘了,越早越好,就像14年的茅台,那个时候不买,现在开始看懂了,看好了,但价格也不是当初那个价了。


    问:那么,整个医药股这么多细分,老师目前看好哪些方向呢?

    马曼然:每个时点各细分产业运行的周期不同,现在该轮到三大慢药了,我们最近主要都是再买三大慢药,三大慢药过去两年集采打击最厉害,股价跌的多,估值低,但今年看,基本面实际上比股价体现出来的要好很多,资本市场可能过去过于关心这些企业现有的产品,而忽略的企业的创新转型能力以及商业运营能力,所以这里面错杀的就比较多,但这个赛道就是符合我的刚需、高频和成长三大特点,所以我说今年的三大慢药就类似2014年的白酒产业。


    问:刚需、高频和成长,我记得了。马老师,问一个稍微短期的问题,医药股的行情今年会如何演绎呢?

    马曼然:趋势来了就不会轻易改变,短期的东西我也不做预判。


    问:马总,想了解一下医药产业有哪些黄金赛道?


    马曼然:我昨天还说,糖尿病不是黄金赛道,是钻石赛道;哪些赛道?比如慢病这块,我看好三大赛道,其中之前也多次提到过,分别是糖尿病治疗、精神用药、心血管。


    问:那么,咱们分别具体聊聊,比如糖尿病这个赛道,为什么放第一位?

    马曼然:我倒是没注意三个病的先后,随口说的,不过,糖尿病放第一位也是对的,糖尿病这个赛道,比如什么得糖尿病,尤其是成人2型糖尿病,就是吃的多运动少,吃的多运动少,这就是人性的弱点,这个未来人群的数量会持续快速增长,过去糖尿病说是富贵病,现在不能说是富贵病了,是大众病了,你看现在的年轻人爱吃甜食,喝奶茶,这些东西长期都是糖尿病的隐患,没有什么产业比这个增长的更快了,而且糖尿病这个病一旦得了就终生用药,像胰岛素每天都必须打,饭可以不吃,但药不打不行,这就是超级刚需,高频。


    问:那么,糖尿病治疗这块我发现也是很复杂,搞不清楚,能否大概帮我们梳理一下?

    马曼然:二三四代胰岛素、口服降糖药、测糖仪、GLP-1等等当前大概就是这几种方式,把这几个不同的细分弄明白未来的走向。

    问:接下来,再聊聊精神用药?我看了老师过去关于精神用药的一系列分析,能否简述一下精神用药的逻辑?


    马曼然:中国精神用药有几个特点,高壁垒,这个是精神用药制造企业的壁垒,不是谁都能造这个药的,国家定点生产;其次,这个中国人均精神用药覆盖面低,人均和美国等发达国家差异超过百倍以上,这就是社会越发展,物质满足以后人们就越来越重视精神的提升,重视精神的问题,比如抑郁症用药等等。壁垒高、成长潜力大。


    问:另外,心血管这块呢?放到最后了,哈哈。

    马曼然:心血管我们也有布局,但这块中西药混合,像中药里安宫、速效这都是,中药品种很多,西药也不少,比如信立坦这种治疗高血压的一类新药,心脏搭桥等等,这块就是竞争相当糖尿病和精神用药激烈一些,但也是个大市场,公司比较多需要好好甄别。



                                                                 
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